IRIS presenteert beursverwachting 2008
27-11-2007 - Voor de wereldeconomie is de verwachting een lagere maar gezonde groei onder aanvoering van de hoge groei in opkomende markten. De groei van de Amerikaanse economie vertraagt in 2008 verder, tegen de marktverwachting in, tot 1.5-2.0%. Dat is de verwachting van onderzoeksbureau IRIS, waarvan de resultaten vandaag zijn gepresenteerd. De onderliggende inflatierisico’s zijn beperkt en bieden de Fed ruimte om de rente verder te verlagen. De winstgroei van 10% wereldwijd waar analisten op rekenen is te hoog gegrepen.
De verwachting is dat de onderliggende inflatie zich licht zal matigen onder invloed van een wat lager groeitempo van de Amerikaanse en Europese economie. De Fed zal de korte rente verder verlagen en de korte rente in Euroland staat voorlopig op 4% geparkeerd. IRIS voorziet dat de lange rente zich grofweg zijwaarts beweegt. Daarmee komt het rendement op (Euroland) obligaties ongeveer uit op het kasrendement.
Het verwachte rendement van aandelen ligt boven dat van obligaties en kas. Een milde groeivertraging van de wereldeconomie is geen slecht nieuws voor aandelen, want dat gaat doorgaans gepaard met een aantrekkelijk (korte) renteklimaat. Bovendien vormt de waardering geen belemmering voor een stijging van de koersen. Maar de winstontwikkeling geeft geen krachtige impuls meer.
De toegenomen volatiliteit is deels van blijvende aard. Datzelfde geldt voor de opgelopen risico-opslagen op vreemd vermogen. Beide waren de afgelopen jaren gedaald tot, in historisch perspectief, extreem lage niveaus. Nu beleggers wakker zijn geschud is het onwaarschijnlijk dat we terugkeren naar een staat waarin beleggers risico’s stelselmatig onderschatten. De dollar zien we in de loop van 2008 bodemen rond de 1.55 tegen de euro.
Opkomende markten blijven favoriet. De macro-economische vooruitzichten voor opkomende markten zijn beter dan die voor andere regio’s. Zeer hoge rendementen vallen door de opgelopen waardering waarschijnlijk niet meer te behalen.
Binnen de opkomende markten is Afrika de favoriete regio. Turkije en Brazilië zijn de landen met de beste beleggingsvooruitzichten. Brazilië, de favoriet van vorig jaar, heeft onverminderd gunstige perspectieven. Turkije staat dit jaar in de schijnwerpers.
Voor olie worden aanhoudend hoge prijzen verwacht met opnieuw risico’s aan de bovenkant. De sector basismaterialen, favoriet van 2007, heeft het afgelopen jaar extreem goed gepresteerd. De drijvende krachten zijn nog steeds aanwezig zodat voor het derde jaar op rij de sector als favoriet wordt genoemd.
De grondstoffenprijzen blijven hoog. De opkomst van China en India leidt tot een snelle groei van de vraag naar basismaterialen terwijl de productiecapaciteit die groei niet kan bijhouden. De sector industrie & dienstverlening heeft goede beleggingsperspectieven door de hoge investeringen in kapitaalgoederen. De sector is laatcyclisch, heeft doorgaans goed gevulde orderboeken en voor de middellange termijn zijn de vooruitzichten ook goed. Gezien de huidige hoge volatiliteit is het bijzonder lastig om een eindejaarskoersdoel te prikken.
Onderzoeksbureau IRIS mikt voor de AEX op een stand van 560-580 voor eind 2008. De favoriete binnenlandse aandelen voor 2008 zijn Ahold, SNS Reaal en Ordina. In het buitenland tippen we Arcelor Mittal, Intel en Total. Met beleggingsfondsen kan worden ingespeeld op onze ‘top down’ verwachtingen voor 2008.
Beleggers kunnen inspelen op de goede perspectieven voor opkomende markten met Robeco Emerging Markets Equities. Vorig jaar was Latijns-Amerika de favoriete regio vanwege het grote belang van Brazilië in de regio, en tipte het bureau het BRML Latin American Fund.